国内宏观：控通胀稳房价宏观调控升级 [复制链接]

yj1281

版主

Rank: 7 Rank: 7 Rank: 7

电梯直达

楼主

发表于 2011-9-3 19:18:58 |只看该作者 |倒序浏览

国内宏观：控通胀稳房价宏观调控升级

　　本期导读

　　8月份国内宏观关键词：猪价月中假摔；贸易顺差扩大、人民币大幅升值、央票利率上调、热钱外流、存款准备金缴存范围扩大、二三线城市限购

　　8月中旬猪肉价格暂短的回落最终仅持续了10天就宣告结束，8月份，猪肉价格环比上涨11.7%，涨幅位居食用农产品价格领涨榜前列，并比去年同期高出50%左右，对CPI的拉动力将有增无减，预计8月份CPI应和7月份相当，甚至可能超出。

　　7 月M2 同比增速再次下降，显示货币条件继续维持从紧态势；新增贷款延续了3 月以来增速放缓的趋势，下半年货币政策不会出现明显放松。货币政策或采取“定向宽松”方式，即对三农、中小企业、保障房等领域给予融资政策倾斜。

　　7月出口额为1751.28亿美元，同比增长20.4%，出口规模刷新了上月刚刚创下的1619.7亿美元的历史纪录；7月顺差为314.84亿美元，创下2009年2月以来30个月新高。一般贸易项下贸易逆差继续扩大。贸易顺差的主要来源还是加工贸易。

　　8月人民币升值幅度出乎市场和我们的整体预期，人民币升值的弊端大于利端，但在当前贸易顺差大幅上升、欧美债务危机等内外因素影响下，人民币继续升值仍将是大势所趋。

　　8月末央行将三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，预计约半年内冻结银行资金9000亿元，相当于三次上调银行业存款准备金率。其核心政策目的在于清理票据市场及管理商业银行资产向表外“逃逸”，以利于既有货币政策效果的落实。此次准备金基数的拓宽，意味着公开市场央票放量的必要性随之减弱，央票利率的上调也将暂时偃旗息鼓，预计9月份加息的可能性也将大幅降低。

　　限购政策对房产价格在短期内有一定抑制作用，一线城市房价已出现集体滞涨现象，房地产宏观调控效应已经体现。处于政策真空带的二三线城市房价在前期的飙涨，导致价格基数有所提高，价格增幅也随之收窄。房地产宏观调控政策将从一线城市转向二三线城市。

　　【国内宏观经济】

　　7月CPI涨幅创37个月新高，寄望其回落尚需时日

　　国家统计局公布的数据显示，7月中国居民消费价格指数(CPI)同比涨6.5%，高于市场预期值6.3%，亦超过6月涨幅6.4%。当月食品类价格同比上涨14.8%，影响价格总水平上涨约4.38个百分点；其中猪肉猪肉价格同比涨56.7%，影响价格总水平上涨约1.46个百分点；此外，7月非食品价格同比上涨2.9%。同期工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨7.5%；环比则持平。受食品类尤其是猪肉价格涨势凌厉推动，中国7月CPI同比涨幅超越市场预期，创下37个月新高。

　　点击进入下一张

　　我们认为，未来随着国际大宗商品价格下跌及猪肉价格趋稳，CPI将逐渐趋稳，但寄望其回落尚需时日。国家发改委此前也表示，9月份以后输入性通胀影响会有所放缓，目前无论是生产资料价格还是消费品价格涨幅，都出现逐渐趋稳的积极信号。通胀形势严峻原本会促使中国央行出台进一步紧缩政策，但目前恰逢欧美日经济前景高度不确定，因此预计中国或延缓出台加息等举措。

　　8月份通胀的走势仍不乐观，从商务部公布的数据来看，鸡蛋价格已呈现5周快速上涨态势，鸡蛋价格已经超过10.11元/公斤。在短期内供需矛盾仍旧得不到解决的情况下，后期上涨价格趋势不变。食用油方面，自从发改委对食用油限价取消后，各大食用油生产厂商就相继提价。但由于近期国储抛售400万吨大豆，其目的就是为了保障食用油市场供应平衡和平抑食用油价格，所以食用油价格大幅上涨动力不足，后期仍将维持平稳上涨态势。8月份蔬菜平均批发价格跌幅接近8个百分点，但下旬出现超跌反弹，暗示后期蔬菜价格企稳回升。

　　8月末，全国猪肉均价30.58元/公斤，与去年同期的19.69元/公斤相比，涨幅为55.3%。近期猪价由于行政干预有所下滑，但随之消费旺季的临近，市场担心猪价出现快速反弹，进而推动通胀的新一轮上涨。8月中旬猪肉价格暂短的回落最终仅持续了10天就宣告结束，整个8月份，猪肉价格环比上涨11.7%，涨幅位居食用农产品价格领涨榜前列。

　　中长期来看，综合考虑到当前的生猪存栏总量和结构数据，一方面，从现在到明年春节，猪价将围绕当前价位震荡，中秋节有可能出现短暂小幅上涨，但节假日后回迅速恢复，不会出现之前的暴涨情况；另一方面，与2008年不同，当前并没有大量资金突击进入生猪养殖行业，因此，虽然明年春节后猪价将逐步回落，但不会出现暴跌。

　　当前受中秋等节日因素影响，部分地区肉类备货需求阶段性增加，因此短期内猪肉价格仍有上涨的可能。从同比角度看，8月份猪肉价格可能要比去年同期高出50%左右，对CPI的拉动力将有增无减，8月份CPI应和7月份相当，甚至可能超出。　7月货币、信贷主要数据全面低于预期

　　中国7月末广义货币(M2)余额较上年同期增长14.7%，较6月末大幅降低1.2个百分点，较去年同期下降0.8个百分点；7月末狭义货币(M1)余额较上年同期增长11.6%，较6月末降低1.5个百分点，和去年同期下降11.3个百分点；显示经济活跃程度处于较低水平。

　　点击进入下一张

　　7月份新增人民币贷款4,926亿元，低于6月份的6,339亿元，也低于去年同期的5,328亿元，但符合今年新增贷款总额7.5 万亿的预计。新增贷款仍然处于较低水平，资金面依然紧张。

　　

　　继6 月小幅回升后，7 月M2 同比增速再次下降，显示货币条件继续维持从紧态势。新增贷款符合预期，贷款同比增长仍显示放缓趋势，也延续了3 月以来贷款增速放缓的趋势。

　　7 月货币和信贷增速放缓，符合我们关于货币政策维持偏紧的判断。近期的的国务院经济工作会议和金融监管部门年中工作会议传递出的信号表明：短期内货币政策不会出现明显放松；如果通胀压力在接下来的几个月有比较明显的缓解，同期的货币政策或采取“定向宽松”方式，即对三农、中小企业、保障房等领域给予融资政策倾斜。宏观调控的收紧力度将减弱，节奏适度放缓。但是除非经济出现大幅的滑坡或者CPI 环比明显下降，货币政策不会显著放松。